补充资料：价差期权保证金

价差期权保证金


【价差期权保证金】价差期权的保证金要求比之无保护的看涨期权和看跌期权要宽松得多。虽然所有的价差期权交易都需开设保证金账户，但实际上有些价差期权的交易不需要交纳保证金。 对价差期权结构而言，支付保证金的一般规则如下: 对多头期权头寸，在购买期权时按期探费进行足额支付;必须存入一笔保证金，其数额为:多头看跌(或空头看涨)协定价格低于空头看跌(或多头看涨)协定价格的差额;在整个价差期权有效期内，必须维护这笔初始保证金数额。 这条规则较为复杂，让我们举例予以说明。 假定某投资者要构造垂直看涨牛市价差结构，其具体的数据资料由表8所列。由于这些期权的到期期限相同，而且空头看涨期权的协定价格不低于多头看涨期权的协定价格，因此投资者只需支付多头期权的期权费。具体做法是将出售期权的期权费收入$1粤再加上自己~’“一~‘，‘~”“尸J~~~‘、，‘4“””一曰~付出非1作为保证金存人账户即可。 如果投资者不采用看涨期权来构造牛市价差，他也可以应用看跌期权来构造这种结构。例如，他买人五月期的波音股票看跌期权，协定价格为45，同时出咨五月期一波音股票看跌期权，协定价格为50，多头看跌期权的协定价格低于空头看跌期权的协定价格非5。按规则要求投资者每构造一份这种期权结构，就需交纳保证金非5(X)。只要价差期权存在，这笔保证金就不可缺少。如果投资者出售的是协定价格为55的看跌期权，而不是协定价格为50的看跌期权，那么保证金数额就要相应增加到$10以)o 总之，如果构造价差期权导致投资者现金支出(如空头看涨协定价格不低于多头看涨协定价格)，那么必须存人的保证金数额为构造价差期权的净成本与出售期权的期权费收人两者之差(见表8)。 如果构造价差期权导致投资者现金流人(例如，多头看跳协定价格低于空头看跌协定价格)，则必须存入的保证金就是两种协定价格之差(见表10所示)。

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